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PTA:中期仍有下行空间

——原油预期走弱,PX挤利润过程未结束
  受原油见顶回落以及PX挤利润拖累,PTA期货价格自5月7日以来大幅下挫,20日更是以跌停板报收,较前高5634元/吨大跌600元/吨。4月以来的涨幅已跌去过半,短期PTA期货有超跌反弹可能,但中期底部难探明。

PTA:中期仍有下行空间

  供应宽松,原油价格有望继续下跌
  受美国原油产量见顶预期及也门动乱提振,国际原油市场在4月大涨20%。天津哪家癫痫医院权威截至5月15日,美国原油产量为926万桶/日,较3月高点下滑16万桶/日。美国原油产量确实有见顶迹象,但最新一周美国石油钻井平台仅减少1座,至659座。石油钻井平台减少幅度正连续缩窄,显示随着原油价格的缓慢攀升,石油生产商继续关闭石油钻井的动力减弱。
  另外,OPEC内部的原油产量创出近两年的新高。其中,OPEC最大产油国沙特,4月原油产量为1009.5万桶/日,创出近30年来的新高。伊拉克和利比亚原油产量也处于增加趋势中。美国主导下的伊朗核制裁取消在即,伊朗的原油产量也将增加。此种背景下,OPEC内部成员国的原油市场份额争夺战打响,后期原油市场供应充足,价格将继续下跌。
  检修装置陆续重启,北京市中药治癫痫的特效药PX挤利润过程持续
  前期PTA期货价格连续大涨1000元/吨的过程中,腾龙芳烃装置爆炸以及其他PX工厂检修带来的成本端推动功不可没。不过,郑州专科癫痫治疗医院前期检修的装置将陆续重启,再加上中金石化新建的160万吨PX装置计划投产,PX高利润难以维系。截至5月22日,PX价格较前高下跌67美元/吨,至935美元/吨,PX生产利润也被挤压55美元/吨,至60美元/吨。从后期供需来看,PX当前盈利水平仍有挤压空间。
  PTA工厂维持低负荷,供需保持紧平衡
  当前,PTA工厂开工率在68%,下游聚酯行业开工率在84%,PTA与聚酯的开工率属于高剪刀差,PTA处于消耗库存状态。从这个层面看,这波PTA价格大幅下挫的主要逻辑不是供需面出了问题,而是成本端的下跌。
  从后期供需来看,为了争夺市场份额,逸盛、恒力以及珠海BP等国内主要的PTA工厂将保持高开工率状态,翔鹭石化的440万吨PTA装置受上游腾龙芳烃爆炸影响短期不能开启,但后期一旦重启,将是PTA供应市场的“黑天鹅”事件,PTA供应端依然充足。
  从聚酯生产利润以及库存水平看,聚酯三年来最高的开工负荷尚可维持。不过,近期江浙织机开工率下滑两个百分点,6月终端聚酯需求有走弱预期。
  笔者认为,短期内PTA期货价格下跌600元/吨,来到5000元/吨的整数关口,后期其有超跌反弹可能,且不排除聚酯下游淡季来临前的最后一波补库存操作带动原料PTA价格反弹时间延长的可能。不过,从PX-聚酯供需来看,PX装置检修重启导致供应增加,终端聚酯需求将转淡,PX的生产利润在淡季来临时仍有挤压空间。因此中期来看,原油走弱预期以及PX挤利润过程尚未结束,PTA仍有下跌空间。 (作者单位:东吴期货)
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